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  指出，四季度以来煤炭煤价上涨超预期，一方面因为需求好于预期，另一方面供给端整体回落。10月火电发电量同比增速达7.3%，而国内原煤产值同比下降2.3%，煤炭进口量同环比均下降9%左右，供需格式继续改进。各环节库存仍低于去年同期，11月下旬开端时节性需求逐渐提高，估计年底及2026年煤价整体连续稳中偏强走势。

  动力煤方面，10月以来需求超预期叠加供给端回落，产业链去库显着，煤价大面积上涨；后续冬储需求开释及产地安监严厉将支撑价格稳中偏强。焦煤方面，虽然需求进入冷季，但铁水产值保持刚性且煤矿库存处于前史低位，冬储补库需求对价格构成支撑，估计以稳为主。板块当时估值和股息率优势明显，龙头公司股息率遍及处于4%~5%水平。

  作为商场仅有一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）盯梢中证煤炭指数（399998），规划超100亿元，煤炭板块股息率较高，到三季度末，近12个月股息率超5.3%，在无危险利率下行的布景下装备价值凸显。可考虑逢低分批布局煤炭ETF（515220）掌握煤炭板块出资时机。

  注：如提及个股仅供参阅，不代表出资主张。指数/基金短期涨跌幅及前史体现仅供剖析参阅，不预示未来体现。商场观念随商场环境改变而变化，不构成任何出资主张或许诺。文中提及指数仅供参阅，不构成任何出资主张，也不构成对基金成绩的猜测和确保。如需购买相关基金产品，请挑选与危险等级相匹配的产品。基金有危险，出资需谨慎。

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